程鹤麟:世界都猜不透英国人的心
投下庄严神圣的一票,程鹤猜江苏省人大代表,镇江市丹阳市珥陵镇珥城村党委书记、村委会主任周忠阳心潮澎湃、激动不已。
从公司资本结构的微观基础出发,麟世我们发现了国家资本结构层面的莫迪利亚尼—米勒定理(MM定理,麟世1958),即货币理论中的货币数量论(弗里德曼的货币中性论)。如果利用新发行货币投资的项目不能产生正回报,界都则会引发较高的稀释成本,导致通胀上升。
考虑到中央银行可以在危机时增发货币作为股权资本,透英本书推演了中央银行在危机时更科学的最后救助人(RescueroftheLastResort,ROLR)救助规则,透英即中央银行在考虑对金融机构提供救助时,不必要求其提供优质抵押品,也不必收取较高利率,而是要求被救机构有较好的公司治理,以利于按合适的价格对这些机构进行股权重组。这就像一个公司如果面临好的成长机会,国人发行的新股票可以提升其价值,促使股价上涨,而如果没有好的成长机会,发行新股票就会导致股价下跌。与之相类似的是,程鹤猜有些国家不断增发货币,其经济增长强劲,价格水平稳定,经济持续繁荣。
帕特里克·博尔顿、麟世黄海洲/文我们两位作者相识于30年前的伦敦经济学院(LSE)。界都日本经济20世纪90年代之后失去的30年的经历可见一斑。
有意思的是,透英从莫迪利亚尼—米勒定理的框架来观察,透英货币主义大师弗里德曼在20世纪60年代阐述货币理论时,采用的是莫迪利亚尼—米勒定理的框架,而在70年代与哈耶克论战货币发行是否应该由国家垄断时,又跳出了此框架。
摘要:国人当一个国家的潜在投资机会无法靠银行和市场的融资来满足时,它应该考虑增发货币,以便为潜在投资机会提供融资,实现更好的经济繁荣。传统的中央银行在危机时强调模糊性,程鹤猜即所谓的建设模糊性(constructiveambiguity),程鹤猜而我们的新规则更强调科学性,使得中央银行学有了更坚实的科学基础。
白芝浩规则是基于债权,麟世中央银行扮演最后贷款人角色,因此强调抵押品的重要性。过去30年,界都合约理论、金融理论、金融危机理论等领域都取得了长足发展,我们也有幸参与其中。
后来当其中一些国家(如希腊、透英意大利等)面临金融危机时,它们无法再靠发行本国货币来偿付国家债务(外债),由此导致了欧债危机的爆发。帕特里克·博尔顿、国人黄海洲/文我们两位作者相识于30年前的伦敦经济学院(LSE)。
(责任编辑:烟台市)
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